多重危機(jī)下通脹難回頭
在多重危機(jī)之下，當(dāng)前的通脹是周期性的，還是結(jié)構(gòu)性的?多數(shù)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測似乎
都認(rèn)為通脹將在2022年達(dá)到頂峰，然后逐漸回落。但多數(shù)戰(zhàn)爭專家都認(rèn)為俄烏沖突將持續(xù)下
去，勞動(dòng)力短缺看起來也是結(jié)構(gòu)性的，再加上供應(yīng)鏈分裂成兩半，通脹恐會(huì)在更長時(shí)間內(nèi)高
企。
波扎爾認(rèn)為，央行的通脹模型并未將地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)納入其中，而我們生活在一個(gè)地緣
政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷上升、供應(yīng)沖擊比需求管理更重要的世界中。
供應(yīng)鏈的分裂、重構(gòu)會(huì)帶來巨大成本，這些成本必然會(huì)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。因此，央行貨幣政
策面臨本國國內(nèi)政治和地緣政治的雙重困境。如果央行在通脹高企時(shí)緩步加息，負(fù)的實(shí)際利率
將對貧困人口形成實(shí)質(zhì)上的通脹稅，導(dǎo)致更多的社會(huì)動(dòng)蕩、民粹主義，以及更多的沖突。
降低通脹只有兩種方法:要么是一場深度衰退，要么借由沃爾克式的高利率沖擊。當(dāng)前，
任何一家全球主要央行嘗試沃爾克式?jīng)_擊的可能性都非常低，發(fā)達(dá)國家的央行行長遠(yuǎn)沒有美聯(lián)
儲(chǔ)前主席沃爾克那么果敢，而更傾向政治上更容易的方式:大聲喊，緩步做。
傳統(tǒng)上，戰(zhàn)爭是需要?jiǎng)?chuàng)造貨幣和債務(wù)來支持的:英國在19世紀(jì)能擊敗歐洲大陸強(qiáng)國，是因
英國金融市場保持開放，能增加國家負(fù)債并以更低的利率融資;美國參與“二戰(zhàn)”，聯(lián)邦債務(wù)
規(guī)模在1946年增加到GDP的106%。
都認(rèn)為通脹將在2022年達(dá)到頂峰，然后逐漸回落。但多數(shù)戰(zhàn)爭專家都認(rèn)為俄烏沖突將持續(xù)下
去，勞動(dòng)力短缺看起來也是結(jié)構(gòu)性的，再加上供應(yīng)鏈分裂成兩半，通脹恐會(huì)在更長時(shí)間內(nèi)高
企。
波扎爾認(rèn)為，央行的通脹模型并未將地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)納入其中，而我們生活在一個(gè)地緣
政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷上升、供應(yīng)沖擊比需求管理更重要的世界中。
供應(yīng)鏈的分裂、重構(gòu)會(huì)帶來巨大成本，這些成本必然會(huì)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。因此，央行貨幣政
策面臨本國國內(nèi)政治和地緣政治的雙重困境。如果央行在通脹高企時(shí)緩步加息，負(fù)的實(shí)際利率
將對貧困人口形成實(shí)質(zhì)上的通脹稅，導(dǎo)致更多的社會(huì)動(dòng)蕩、民粹主義，以及更多的沖突。
降低通脹只有兩種方法:要么是一場深度衰退，要么借由沃爾克式的高利率沖擊。當(dāng)前，
任何一家全球主要央行嘗試沃爾克式?jīng)_擊的可能性都非常低，發(fā)達(dá)國家的央行行長遠(yuǎn)沒有美聯(lián)
儲(chǔ)前主席沃爾克那么果敢，而更傾向政治上更容易的方式:大聲喊，緩步做。
傳統(tǒng)上，戰(zhàn)爭是需要?jiǎng)?chuàng)造貨幣和債務(wù)來支持的:英國在19世紀(jì)能擊敗歐洲大陸強(qiáng)國，是因
英國金融市場保持開放，能增加國家負(fù)債并以更低的利率融資;美國參與“二戰(zhàn)”，聯(lián)邦債務(wù)
規(guī)模在1946年增加到GDP的106%。
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